区块（kuài）链在证券市（shì）场的最大作用在于（yú）进（jìn）一步推进金融（róng）资产的数字化。实（shí）际上，从（cóng）上世纪七八十年代的纸上作业危机后，证（zhèng）券市场一直在进行“电子化”和“无纸（zhǐ）化”的革命，最显著（zhe）的例子莫过于曾经（jīng）的证券都（dōu）是纸质凭证（zhèng），而今仅（jǐn）仅为电脑账（zhàng）户上的（de）一个数字。尽管在（zài）投资终端部分（fèn）地实现了证券的电子（zǐ）化，但目前的金融系（xì）统仍然无法摆脱人工操作和纸上作（zuò）业（yè）的桎梏，而区（qū）块（kuài）链作（zuò）为一（yī）种新的（de）技术，将进一步推进证券市场（chǎng）的电子（zǐ）化革命。所有（yǒu）的（de）证券都代表着一类权（quán）益，股票代（dài）表的是企业（yè）的所有（yǒu）权和分红权，资产（chǎn）支持证券（quàn）（ABS等）代（dài）表的是资（zī）产的收益权，债券（quàn）代表的是债权，本文以债券（quàn）为例进行介绍。

一般而言，区块链技术分为三类：私有链、联（lián）盟链、公（gōng）有链；其（qí）中私（sī）有（yǒu）链仅（jǐn）仅（jǐn）使用区块链的总账技（jì）术（shù）进（jìn）行记账，独（dú）享该（gāi）区块链的写入权限，是“中心化（huà）”的区（qū）块链（liàn）；联（lián）盟链（liàn）是其（qí）共识（shí）过程受到预选（xuǎn）节点控制的区块链，允许（xǔ）每个人都（dōu）可读取，或者只受限于参与者读取，有“部分去中心化”特征；公（gōng）有链以比特币和以太（tài）坊（fāng）为代表，是全世界任何人都可读取（qǔ）的（de）、任何人都能（néng）参与的区块链，是“完全去中心化”的。对于公有链而言（yán），信息完全（quán）公开，并且能实现数字化资产在分布式网络中的交易，但技（jì）术难（nán）度（dù）高，面临硬分叉和承载交易（yì）规（guī）模小的问题；私有（yǒu）链本质上是中心化的账本，本链与其（qí）他分布式存储方（fāng）案没有太大区别，数据安全性和真实性存疑；而联盟链可以按项目有权限参与方（fāng）上链和信息（xī）披露，权限易（yì）控制，然而不能（néng）实现（xiàn）数字化资产在分布式网络中的交易（yì）。

区块链在债券市场的应（yīng）用按照实施（shī）难度和商业（yè）价值可分（fèn）为两种类型：一是使用联（lián）盟链技术（shù）优化债券发行的流程，提高效率以及降低成（chéng）本；二是使用公有链（liàn）技术实行债券的发行和交易。前（qián）者在目前的法律和实施难度上看（kàn）具有（yǒu）可行（háng）性，但（dàn）商业价值较小；后者可能会冲击当（dāng）前（qián）的监管法律（lǜ）且技术上实施的（de）难度大，但商业价值更高。